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#本周视点：

上周贵金属走势延续分化，其中钯金涨幅较大，铂金微涨，白银跌幅明显。美国经济数据较好而强化美联储加息预期是打压贵金属的主要因素，钯金因市场担忧俄罗斯供给问题而大幅上行。上半周，美国工业订单数据与服务业PMI纷纷超预期，市场对加息预期的强化。下半周，美国的就业数据显示美国劳动力市场依然强劲，7月美联储加息幅度基本敲定。

在钯金行业动态上，上周俄罗斯最大的钯金生产商俄镍（俄罗斯诺里尔斯克镍业）传出于俄铝（俄罗斯铝业联合公司）合并的消息。这一消息引发了市场对于来自于俄罗斯钯金、铂金的供应受限的担忧，推动钯金价格在上周快速回升。

在技术走势上，白银延续跌势，价格有望下探至18美元/盎司以寻找支撑，上方阻力点位在20.5美元/盎司一线。铂金方面，上周价格反弹一度触及900美元/盎司，但未能成功收复，后市将再度验证830美元/盎司一线的支撑力度。钯金方面，上周扭转了跌势，上方阻力在2200美元/盎司，下方支撑在1900美元/盎司附近。

上周贵金属走势延续分化，其中钯金涨幅较大，铂金微涨，白银跌幅明显。美国经济数据较好而强化美联储加息预期是打压贵金属的主要因素，钯金因市场担忧俄罗斯供给问题而大幅上行。上半周，美国工业订单数据与服务业PMI纷纷超预期，市场对加息预期的强化。下半周，美国的就业数据显示美国劳动力市场依然强劲，7月美联储加息幅度基本敲定。

就上周具体行情而言，白银方面，周初国际银价开盘报于19.88美元/盎司，最高触及20.20美元/盎司，最低下探至18.90美元/盎司，最终收报于19.29美元/盎司，周累计下跌2.86%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于890.50美元/盎司，盘中最高触及902.50美元/盎司，最低下探至842.50美元/盎司，并最终收报于894.00美元/盎司，周累计上涨0.51%。钯金方面，现货钯金开盘报于1964.00美元/盎司，盘中最高触及2190.00美元/盎司，最低触及1895.50美元/盎司，最终收报于2182.50美元/盎司，周累计上涨11.24%。

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白银市场解析

在新能源建设进展方面，根据国际能源局的数据， 1-5月，全国可再生能源新增装机总量达到了42.81吉瓦（GW），占比达到了全国新增发电装机总量的81%。在使用率上，光伏发电平均利用率为97.4%。在重点项目进度上，第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地进展顺利，开工建设超过90%，第二批基地项目建设已经启动。

行业经理人数据方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数环比上升了6.11至179.03，此前一周的读数为172.92。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数上升了11.17至289.09；下游电站的经理人指数回升了1.06，至68.97。

白银实物投资需求方面，截至上周末，全球最大的白银ETF-iShares Silver Trust持仓数为1.61万吨，环比减少了714.77吨，持仓数环比连续第9周出现下跌，且跌幅明显放大，创下2021年3月份以来最大周跌幅。

在期货交易头寸方面， 美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示，截至7月5日，非商业多头持仓周环比止跌转增，增加了1909张。当前多头持仓数为5.48万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比两周连增，环比增加了7661张，增幅较此前继续扩大，且为近2个月来的最大。空头当前持仓数为4.97万张。在净头寸方面，多空双方分歧加大，虽然多头方向出现增仓，但空头的更大幅度增仓，最终导致净多头头寸环比继续回落，继续刷新2019年下半年以来的新低。

库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示，上金所指定仓库白银库存为2925.14吨，周环比小幅上升了0.21%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1375.79吨，周环比减少了2.65%，期货交易所白银库存持续走低。

图1：SolarZoom光伏经理人指数

图3：上海期货交易所SHFE白银库存

图5：伦敦现货白银价格与金银比

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铂类贵金属市场解析

国内乘用车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，2022年6月最后一周（6月27日-30日），乘用车市场表现良好，尤其批发市场增速较快。具体来说，在零售市场上，日均零售销售为12.62万辆，同比增长9%，环比5月同期增长了98%。在批发市场上，日均销售量为15.17万辆，较2021年同期的销量上升31%，环比5月同期增加了61%。

6月整月来看，国内汽车市场销售强劲。根据中汽协的数据，我国汽车销量达到222.2万辆，同比增长了41.2%，其中，新能源汽车销量达到了59.6万辆，同比增长了130%。新能源车销售的渗透率提升到了27%。

铂金期货持仓数据方面，CFTC的数据显示，截至7月5日，铂金期货非商业多头环比出现第3周增长，增加了3469张，增幅较前一周继续放大。多头最新持仓数为3.19万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比同样出现增长，增加了4897张，为连续第4周出现增长。空头最新持仓数为3.47万张。在交易资金的净头寸上，多空双方出现了分歧，但由于空头增仓幅度要大于多头的幅度增仓，最终导致了净多头数环比继续回落，净头寸负值程度加深，并创下自2018年9月以来的新低。

钯金期货持仓数据方面，截至7月5日，钯金期货非商业多头持仓环比转为下降，持仓环比小幅回落了14张，最新的多头持仓数为1132张。在非商业空头数据上，空头持仓环比连续第3周出现下滑，减少了429张，下降幅度明显放大。当前空头最新持仓数为4542张。在期货交易资金净头寸上，尽管多头环比减仓，但空头环比的快速减仓，最终导致推动净多头数环比止跌回升，但净多头数仍运行在负值区间，徘徊于多年来的新低附近。

图7：中国乘用车市场零售数据

图9：铂金期货非商业净头寸持仓周环比

图11：伦敦现货铂金与钯金价格

在钯金行业动态上，上周俄罗斯最大的钯金生产商俄镍（俄罗斯诺里尔斯克镍业）传出于俄铝（俄罗斯铝业联合公司）合并的消息。合并事宜对于俄罗斯矿业企业而言，有利于增强其抵御西方制裁风险的能力，但同时也引发了市场对于来自于俄罗斯钯金、铂金的供应受限的担忧。这是因为，俄铝的原总裁与俄镍的最大股东关于合并本身就存在意见分歧，而且这两人都在西方制裁名单中。合并的消息引发市场资金对于钯金期货持仓的减小，推动钯金价格在上周快速回升。

在钯金供应受到地缘因素影响的同时，根据世界铂金投资协会（WPIC）的判断，由于近几年来，铂钯价格差距的持续（铂金相对钯金更为便宜），铂钯的替代对于汽车生产企业而言是有经济意义的。尤其是，俄罗斯铂钯进口需求最大的英国自5月份来，对来自俄罗斯的钯金铂金征收35%的税，这一政策也是推动铂钯现货较为紧俏的因素之一。从定价角度看，根据路孚特Eikon的数据，近日铂金的隐含拆借利率又出现了走高的态势，6个月隐含的利率目前已攀升至6.6%。

在技术走势上，白银延续跌势，价格有望下探至18美元/盎司以寻找支撑，上方阻力点位在20.5美元/盎司一线。铂金方面，上周价格反弹一度触及900美元/盎司，但未能成功收复，后市将再度验证830美元/盎司一线的支撑力度。钯金方面，上周扭转了跌势，上方阻力在2200美元/盎司，下方支撑在1900美元/盎司附近。

作者：工银金行家 来源：WPIC铂金市场

责任编辑：张靖笛

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