[多选题]（　　）属于《全球契约》中基本的内容。

　　【中小盘】电子特气成长动力强劲，国产替代加速腾飞

　　首次覆盖，给予“增持”评级。电子特气在工业气体中成长性最强，国产替代为行业主旋律，首次覆盖，给予“增持”评级。在电子特气国产替代加速背景下，特种气体业务占比较大，或加速布局特气业务，以及拥有高盈利能力的国产气体企业将优先受益。推荐标的：特种气体与大宗气体均衡发展，积极向电子大宗气体发力的金宏气体(688106.SH)；电子特气品类丰富，技术及客户优势明显的华特气体(688268.SH)；大规模扩建产能，加速电子特气布局的和远气体(002971.SZ)；未来以电子特气业务为重要发展方向，产能加速释放且保持高盈利能力的凯美特气(002549.SZ)。

　　受益于下游景气度高企，未来三年复合增速有望超15%。电子特气是半导体、显示面板、光伏、LED等电子工业生产中的重要原材料，随着下游新兴产业的投资加速以及政策的定向支持，电子特气市场需求将持续保持旺盛。2021年电子特气国内市场规模约为216亿元，我们预计未来三年CAGR有望超15%。

　　国产企业加速扩产迎接需求释放，国产化率有望从2020年的14.2%提升至2025年的25%。目前全球及国内的电子特气市场被四家海外气体巨头垄断，2020年国产化率仅14.2%，随着国产企业突破技术、客户、服务三大壁垒，叠加俄乌冲突导致稀有气体供应短缺的催化，电子特气国产替代需求强烈。2017年以来，国产气体企业加大资本开支，产能扩张意愿强烈，我们预计2025年国产化率有望提升至25%。

　　供气品类、供气区域逐步拓展，国产气体企业竞争力不断加强。电子特气下游需求具有多品类、小批量、高频次的特点，行业竞争逐步趋向于综合服务能力的竞争。2016年以来国产企业纷纷加大研发投入，加速推进特气品类的进口替代以强化自身竞争力，同时有望通过电子特气无运输半径的特点拓展销售区域，利用协同效应拉动传统大宗气体业务增长，逐步成长为全国性的综合气体供应商。

　　风险提示：国产替代进程不及预期；电子特气下游需求不及预期；国产气体企业产能释放不及预期。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告电子特气成长动力强劲，国产替代加速腾飞，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

　　【钢铁】攀钢钒钛(000629)：储能安全要求更新，钒电池需求或加速

　　维持“增持”评级。维持公司2022-2024年EPS为0.24/0.29/0.33元的预测，对应归母净利润分别为20.42/24.79/28.67亿元。维持公司目标价7元，维持“增持”评级。

　　政策明确三元锂电池不得用于中大型储能，钒电池需求增长或加速。国家能源局6月29日发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》，明确“中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池，不宜选用梯次利用动力电池”。政策端对储能安全性要求的进一步调高，或将使得以钒电池为主的液流电池成为大中型储能的重要方式，钒电池需求或加速增长。

　　钒电池储能或带动钒需求快速上升。“双碳”背景下，与清洁能源匹配的储能行业将迎来快速发展。钒电池以其自身安全、环保、超长循环次数等特性，在新的政策背景下，将成为电化学储能的重要组成部分。1GW钒电池用五氧化二钒约为1万吨，伴随钒电池需求的上升，钒资源供给或逐渐趋紧。公司深耕钒电池领域，将充分受益于钒电池需求的增长。

　　股权激励落地，公司潜力将进一步释放。2022年1月公司完成了向95名核心人员授予1328万股限制性股票的股权激励计划。本次激励解锁期分别为授予日后的2年、3年、4年，解除限售比例均为1/3.我们认为本次股权激励是公司管理的进一步改进，将有效激发公司潜力，公司竞争力或将逐步上升。

　　风险提示：钒电池技术进步缓慢。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告攀钢钒钛(000629)：储能安全要求更新，钒电池需求或加速，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

　　【建筑】杭萧钢构(600477)：异质结电池中试线目标效率28%以上，布局BIPV/互联网

　　维持增持。维持预测22-24年EPS0.21/0.26/0.3元增速24/21/17%，异质结电池中试线计划年底投产，上调目标价至6.94元，对应2022年33倍PE。

　　布局数字化智能制造、工业互联网平台、BIPV，稳增长加码业绩加速反转。(1)21年11月合特光电第一条年产100万平方BIPV的智能生产线正式投产，截至22年4月累计签订合同2300余万元。(2)打造工业互联网平台，在企业的自有产能扩张之外拓展数字化的产能调度服务能力，截至22年5月底，萧山工厂产线生产效率同比提升超35%，生产周期同比缩短超17%。(3) 2月以3.86元/股完成募资8.3亿元，锁定期6个月。

　　异质结电池效率世界纪录再次刷新，经济拐点临近降本路径清晰可行。(1) 隆基异质结电池转换效率达26.5%刷新世界纪录，金刚玻璃已实现210尺寸微晶HJT量产平均效率24.95%。(2) 根据中国光伏行业协会预测，到2030年异质结电池市占率将达到近40%占比最高。(3) MBB 多主栅、银包铜浆料、银浆国产化、硅片薄片化等路径推动降本，经济拐点临近。

　　首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线计划22年底投产，目标转化效率28%以上。(1)合特光电具有完全自主知识产权，公司晶硅薄膜/异质结钙钛矿叠层电池技术，通过新材料新工艺调节半导体材料带隙和界面钝化，可达30%以上转化效率。(2)计划22年底投产首条晶硅薄膜+钙钛矿叠层电池中试线，目标转化效率28%以上，该生产线投产将大幅增加合特光电产品的市场竞争力。(3)异质结电池标的公司平均PE92，公司PE24。

　　风险提示：原材料价格波动、项目推进不及预期、疫情反复。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告杭萧钢构(600477)：异质结电池中试线目标效率28%以上，布局BIPV/互联网，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

　　【机械】青鸟消防(002960)：储能消防向电池模组收紧，自研芯片实现精准探测

　　国家能源局综合司发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)征求意见稿》，针对电化学储能安全单列出第二章第12节，对电化学储能电站的选址、电池种类、消防设备及系统功能等方面做出了细化要求。政策细则无不表明，储能消防标准正不断向精细化、智能化发展。

　　评论：

　　维持增持评级。维持预测2022-2024年EPS为1.41/1.70/2.12元，归母净利润分别为6.91/8.33/10.40亿元，维持目标价34.35元。

　　从精细化角度：政策指出“灭火系统应满足扑灭模块级电池明火且24h不复燃的要求”、“电池簇应设置簇级断路器”，结合2021年11月《电化学储能电站安全规程》征求意见稿中规定储能消防的最小单元是电池模组，标志着电化学储能消防正逐渐从站级、舱级、向PACK级、模组级收紧。具备精准探测及模组级别消防能力的企业能够受益。

　　从智能化角度：政策规定“电化学储能电站电气设备间应设置火灾自动报警系统”、“新(改扩)建中大型锂离子电池储能电站电池设备间内应设置固定自动灭火系统”、“电力调度大楼、地下变电站、无人值守变电站应安装火灾自动报警或自动灭火设施，无人值守变电站其火灾报警系统宜和视频监控系统联动”、“电池管理系统应能发出分级告警信号或跳闸指令，实现就地故障隔离”等，均表明政策对于智慧消防、消防联网的要求十分迫切，将“云端+地面”结合，实现物联网一体化运营的企业有望受益。

　　公司打造体系化储能消防产品，自研芯片具备功能和正外部性优势。公司的储能消防产品能够实现前端探测与后端灭火全覆盖。从前端探测的角度，公司自研“朱鹮”芯片具备功能和正外部性两方面的显著优势。从功能方面，芯片能够实现电池模组级别探测，通过感温/感烟/气体探测三位一体的跨界复合能力打造小型化集约型探测器。从正外部性方面，自研芯片能够增加集约化能力，优化布线线径，有效降低消防工程成本。从后端灭火的角度，电化学储能的消防难点在于热失控后会自行产生氧气和可燃物，容易复燃。公司采用将气体灭火与高压细水雾等产品相配套的复合型方案，能够有效防止复燃，满足政策关于扑灭明火后24h不复燃的要求。

　　风险提示：模组级消防产品开发过程中与电池企业合作进程受阻；行业政策发生变化；下游客户拓展不及预期。

　　>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告青鸟消防(002960)：储能消防向电池模组收紧，自研芯片实现精准探测，具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。

（文章来源：国泰君安证券研究）

文章来源：国泰君安证券研究

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