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　　核心观点：供应端支撑，地缘风险扰动，人民币贬值压力，浆价高位震荡区间有望上移。

　　一、 整体供应依旧偏紧

　　据海关总署公布的数据显示，中国2022年4月纸浆进口量为245.4万吨，同比减少6.08%，环比增加7.49%。1-4月累计进口量999.9万吨，同比减少5.9%。

　　主要纸浆进口国供应端不确定因素仍存，包括但不限于：俄罗斯依利姆5月份针叶浆供应量再次减半；加拿大West Fraser将削减海豚针叶浆产能；Canfor佳维浆厂延长检修时间；芬兰取消Finnpulp针叶浆新增产能项目；美国West Rock宣布将于2022年6月6日前永久关闭其位于佛罗里达州巴拿马城的工厂运营。5月9日，智利laja纸浆厂、Pacifico纸浆厂开始停产。

　　此外，俄罗斯作为欧洲主要的木材供应国，由于俄乌冲突持续，俄罗斯与欧洲的木材贸易已经被完全封锁，欧洲浆厂的产能受到抑制。同时，俄乌冲突爆发后造成的全球能源商品的大幅上涨增加了纸浆的运输成本。

　　全球纸浆库存在大幅下降，供应端偏紧的预期对于浆价有很大的支撑。

　　二、 5月外盘报价提涨

　　据卓创资讯消息，智利Arauco公布2022年5月份面价报涨：针叶浆银星提涨20美元/吨至1010美元/吨，阔叶浆明星提涨30美元/吨至835美元/吨，本色浆金星提涨30美元/吨至910美元/吨。银星轻微减量，明星不足长协量，金星正常量。巴西Klabin公司对中国市场漂白桉木阔叶浆5月份外盘提涨30美元/吨至810美元/吨；巴西Suzano公司5月份桉木阔叶浆亚洲地区报价提涨30美元/吨；巴西Eldorado公司对中国市场5月份桉木阔叶浆公牛外盘提涨30美元/吨至810美元/吨。外盘价格位于5年高位，外盘报价提涨对于盘面有所支撑。

　　三、 人民币贬值压力影响纸浆进口

　　我国的纸浆对外依存度比较高，其中99%的漂针浆都是从国外进口。5月9日，在岸人民币兑美元跌破6.7，人民币贬值的压力在一定程度上造成纸浆进口成本增加。

　　四、 宏观经济有待改善，下游消费乏力

　　受疫情的影响，下游纸厂出货不畅，库存堆积，叠加部分纸机减产检修，除白卡纸外，双铜纸、双胶纸和生活用纸的开工率均有所下降，处于同期低位，下游需求偏弱，对于纸浆的消耗能力下降。港口库存出货速度减缓，处于小幅累库的状态。但疫情拐点渐现，消费有望复苏，下游需求有望得到改善。

　　五、 总结

　　国际浆厂的供应问题短时难有明显缓解，供应端有进一步偏紧的预期，目前现货价格已经逼近2017年时的历史高位。同时在外盘报价接连提涨、人民币贬值压力、地缘政治扰动、海运紧张的背景下，纸浆进口成本进一步增加。虽然疫情影响下，当前造纸行业需求疲软，开工不足，但疫情拐点渐现，消费有望复苏，且下游生活用纸等刚性需求对于纸浆的消耗有一定支撑。总体来看，浆价短期易涨难跌，下行空间有限，震荡区间有望上移，预计在6800-7600高位盘整。

（文章来源：弘业期货）

文章来源：弘业期货

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