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　　本期投资提示：

　　机械行业Q1 业绩整体承压，光伏、锂电设备保持高速增长。以417 家上市公司为样本，回顾机械行业2021 年及2022 一季报业绩情况：1)机械行业21 年收入17968 亿元，同比增长接近20%，归母净利润1116 亿元，同比增长12%。21 年行业毛利率22.5%，相比20 年下降1.2pct.中游机械行业21 年收入和利润均实现2 位数增长，这主要是21 年上半年国内制造业投资和出口拉动的需求景气度，延续了20 年疫情后触底反弹的结果，但是21 年下半年需求端增速已经有所回落。而毛利率的下降则体现了原材料、供应链等成本端的压力，并延续到了22Q1.2)1 季度机械行业收入同比持平，净利润下滑17%，这是20Q1 以来第一次净利润出现同比大幅的下滑。展望下半年，随着本轮疫情冲击的消退和供应链的复工复产，中游装备制造业在供给端有望快速恢复，需求端期待2 季度开始的稳增长发力带来的广义制造业投资的改善，以及新能源等创新产业对装备投资的持续拉动。3)在供需环境面临多重挑战的背景下，细分行业中光伏、锂电设备1 季度营收、利润均保持50%以上的高速增长，有望成为全年基本面的主线。

　　光伏设备：技术变革依然，关注N 型趋势下的设备红利。回顾9 家光伏设备公司业绩表现：

　　1)从收入端来看，21 年收入合计260 亿元，同比增长48%，22Q1 收入合计82 亿元，同比增长76%；2)从利润端来看，21 年归母净利润合计39 亿元，同比增长71%，22Q1归母净利润合计11.4 亿元，同比增长56%。展望下半年光伏设备需求，一方面上游硅料价格高位回落，有望刺激下游尤其是组件端需求放量，并将带动组件端自动化设备景气向上。另一方面，硅片、电池、组件环节依然有技术变革不断涌现，光伏产业链降本增效的内在动力依然强大，可以重视技术创新带来的潜在产业机遇。推荐：高测股份、帝尔激光、晶盛机电；建议关注：奥特维、海达股份、迈为股份、京山轻机、金辰股份、双良节能等。

　　锂电设备：需求景气延续，产能快速增加，业绩逐步兑现。我们选取锂电设备7 家代表公司(先导智能、杭可科技、赢合科技、利元亨、联赢激光、海目星、先惠技术)进行分析。

　　1)需求角度，7 家公司存货为201.89 亿元，同比增长97.14%，合同负债及预收账款116.25亿元，同比增长81.73%，反映出需求端非常旺盛。2)产能角度：截止到21 年底，7 家设备公司员工总人数达到41,952 人，同比增长80.77%，与需求增速较为匹配。3)业绩角度：7 家公司一季度实现营收71.90 亿元，同比提升131.57%；归母净利润6.31 亿元，同比提升92.56%。7 家公司整体毛利率28.62%，净利率8.58%，一季度有望成为利润率向上的拐点。推荐：先导智能、联赢激光、海目星、先惠技术、杭可科技、赢合科技，建议关注：利元亨等。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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