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　　事件

　　4 月15 日，中国人民银行决定于2022 年4 月25 日下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25 个百分点的基础上，再额外多降0.25 个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

　　点评

　　本次降准凸显政策落实的及时性。本次降准前，4 月13 日国务院常务会议就指出适时运用降准等货币政策工具，进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本。按往年国常会提到降准到正式落地，需要2-19 天，而本次降准距离13 日国常会召开仅仅2 天时间，凸显了政策落实的及时性。

　　此外，在3 月29 日的国务院常务会议上，总理也强调了稳定经济的政策要早出快出，不出不利于稳定市场预期的措施。

　　“稳字当头，稳中求进”依旧是货币政策的主基调。国内一直以来都保持稳健的货币政策，不搞大水漫灌，即使在疫情以来，海外“大放水”的背景下，国内也始终保持“灵活精准、合理适度”的策略。因此，当前在海外通胀高企，不得不采取加息和缩表的方式应对高通胀时。国内通胀压力相对较小，具备降准的基本条件。

　　降准释放长期资金5300 亿元，对于中小企业的支持大于对股市的提振。根据央行介绍，本次降准共释放长期资金约5300 亿元。目的上一方面是为优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，此次降准降低金融机构资金成本每年约65 亿元；另一方面，则是引导金融机构运用降准资金支持受疫情影响较大的中小微企业。总体来看，降准资金更多是为流向实体企业准备，对股市的提振作用预计相对有限。

　　关注“稳增长”方向。本次降准再次从融资端角度出发，强化对中小企业的支持力度，而“降准”也是实现稳增长的重要一环。从3 月政府工作报告可以看到，“稳增长”是今年政策的重心，今年货币政策与财政政策将共同作用，催动国民经济提升。而相关行业预计将受益，建议关注：一是地产、基建产业链，“稳增长”下地产上下游产业链压力预计将缓解，行业有望迎来估值修复，而基建方面投资加大将有利于行业利润的提升；二是银行板块，存款准备金的下调，有助于增加银行资金配置能力，进一步释放利润；三是上游原材料企业，基建端发力预计将对上游原材料需求构成支撑，行业利润有望维持高位。

　　风险提示：政策不及预期；海外风险扰动。

（文章来源：川财证券）

文章来源：川财证券

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