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　　本期投资提示：

　　永泰运、嘉环科技预期发行PE 均不超行业。我国核准制IPO 市场2022 年第15 周核发了2 只询价新股，环比增加1 只。永泰运以招股意向书公告的拟募资额7.91 亿元和首发新股数量2597 万股计，预期其发行价为30.46 元，对应的发行PE 为19.88 倍，未超所属行业L72 商务服务业截至2022 年04 月11 日近一个月静态PE23.31 倍。嘉环科技以招股意向书公告的拟募资额11.09 亿元和首发新股数量7630 万股计，预期其发行价为14.53元，对应的发行PE 为22.99 倍，未超所属行业I65 软件和信息技术服务业截至2022 年04 月11 日近一个月静态PE49.69 倍。

　　B 类初始份额均为不低于10%。本轮已招股的2 只询价新股对于配售对象的筛选排序均遵循“价、量、时”原则，在对优配对象的倾斜方面，永泰运将网下对象分为三类：A 类优配对象的比例设置为不低于50%，B 类不低于10%；嘉环科技将网下对象分为四类：A 类优配对象初始份额不低于50%，B 类优配对象初始份额不低于10%。

　　中性情形下，2 只询价新股A 类获配资金合计约2.45 万元。综合考虑网下市值门槛、发行规模、发行价、AHP 打分，中性预期情形下，2 只新股网下单账户顶格申购获配资金合计分别是： A 类2.45 万元、B 类1.58 万元、C 类0.64 万元。

　　AHP 模型分值——永泰运、嘉环科技均位于非科创体系上游偏下水平。根据本轮新股AHP得分、价格、流通市值情况，我们认为本轮招股的2 只新股对应的AHP 分值均为2.12 分，永泰运、嘉环科技分别位于总分的40.2%、40.3%分位，均位于非科创体系的上游偏下水平。

　　本轮基本面点睛：永泰运是中国化工物流行业综合服务型龙头企业。公司几乎涵盖了全部的集装罐箱运输方式的化工品，深耕跨境化工物流领域，打造了一站式、可视化跨境化工物流供应链服务平台“运化工”，将整个物流过程进行专业化、标准化整合。此外，拥有位于宁波、上海、嘉兴的约五万平方米的自有临港化工仓储堆场资源以及位于宁波、嘉兴的专业危化品运输车队资源，形成了以长三角地区为核心，覆盖华东、华北、华中等国内主要化工产业集群和宁波、上海、青岛、天津等国内主要化学品进出港口的跨境化工物流服务网络。2019 年度-2021 年度，公司危化品出口箱量分别占国内总服务箱量的66.74%、72.12%和70.86%。嘉环科技是国内信息通信技术服务领域一体化综合服务商。公司已初步搭建成“全国落地”的综合信息通信技术服务平台，目前公司业务已经覆盖全国31 个省份，主要客户包括华为、中兴通讯、烽火通信等通信设备商，中国移动、中国电信、中国联通等运营商和中国铁塔，及包括政府、电力能源、交通、智能家居、金融、广电等多个行业在内的政企行业客户。此外，公司在行业内已具备了较强的研发优势和技术优势，掌握7 项核心技术，实现交付效率、质量、成本的较优配置。同时，公司曾为重大会议以及汛期、自然灾害等突发情况提供通信保障，并先后被认定为国家级高新技术企业、江苏省规划布局内重点软件企业等。

　　风险提示：永泰运需警惕全球经济与下游行业波动、化工物流行业市场化竞争程度不断提升、永港物流业绩波动、对下属子公司无法有效管控、毛利率下滑等风险；嘉环科技需警惕通信业固定资产投资可能放缓或下降、人力成本价格上升、主要客户采购政策的调整造成公司中标份额减少、应收账款及合同资产金额较大等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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